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周度报告:港口现货高位震荡,谨防需求端悲观预期在盘面过分演绎

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发表于 2017-12-2 14:28:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
节前一周,动力煤期货减仓放量震荡,1月合约涨16.2(2.58%)至644.2,5月合约涨8.8(1.53%)至582.8。
9月官方PMI继续走强,且以新订单和产成品库存之差衡量的制造业生产活动预期再次走高,短期经济活动表现出较强韧性,环保限产对需求端的悲观预期尚未在发电量和煤耗中体现。9月中上旬,全国发电量保持了8.26%的同比高增长,受秋汛水电出力挤压影响,火电同比增2.15%,重点电厂日均煤耗同比增1.85%。经历十一假期季节性低点后,后续火电煤耗大概率稳中趋强,环保限产对煤耗的利空影响有待兑现。十九大期间蒙西火工品受限一周,陕北证照不全矿井生产受限,或从边际上影响产地供应释放。行情判断上,9月我们统计口径下的港口及电厂库存累增529万吨,超出255万吨的此前预期,更多表现为坑口库存向中下游的腾挪,有效抑制了港口现货价格的过快上涨,并给予了空头交易环保限产对上游原材料利空影响的时间、空间。10月重要会议期间安检从严、10月25日至11月18日大秦线检修对供应端限制的影响尚未体现,需求端悲观预期有待兑现,盘面深贴水下尚不存在持续下行基础。
受沿海省份持续高温影响,沿海六大电煤耗同比结构性偏强,上周继续环比回落,但十一假期的季节性低点或已出现,后续煤耗稳中趋涨。沿海电厂库存有所回补但仍显著低于往年同期水平,重点电厂、统调电厂库存已回补至适中偏低水平:上周六大电厂日均煤耗66.92万吨,周度环比降8.53%,较去年农历同期水平增26.53%。六大电厂库存周度增2.46%,库存可用天数增2天至16天,当前库存水平较去年农历同期降12.65%、库存可用天数同比降4.96天。
在市场煤高价背景下,节假日前后港口备货热情有所降温,加之北方港频繁封航、调入量维持高位的综合影响,上周北方四港库存继续回升:过去两周沿海煤炭运费降4.9-6.7元/吨,秦港锚地船舶降29艘至80艘,预到船舶增9艘至13艘,秦港日均吞吐量降0.71%至57.61万吨,日均铁路煤炭调入量降2.25%至62.11万吨,黄骅港锚地船舶降9艘至48艘,日均吞吐量降0.21%至52.22万吨,日均铁路煤炭调入量降1.79%至55万吨,上周北方四港库存增26.3万吨(1.68%)。
产地方面,9月中旬全国煤矿产量环比增0.14%至9853.84万吨,国有重点煤矿库存环比降2.74%。



操作建议:当前时点不建议操作,盘面对需求端悲观预期过分演绎配合供需面阶段性边际紧缩或出现期现修复的做多机会。

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